↑高校クラス会
（本文）
１．モルガン時代の友人で、今ヘッジファンドを運営しているドイツ人から通信社・ブルムバーグが以下の記事を流しているぞ（１０月１３日）と連絡してきたので、私は「同意。この件に関しては今年すでに２冊の本を出している」と回答しておいた。
『財政破綻の記事（藤巻の勝手訳）（原文は以下にあります）
１０月１３日（ブルムバーグ） 「日本は財政破綻に追いやられる。ギリシャはすでに破綻しており、アイスランドの状態はギリシャより悪くなるだろう」と、２００７年にサブプライムローン危機で５億ドルを儲けたダラスが本拠地のDallas-based Hayman Advisors LPのトップ、J. Kyle Bass氏が述べた。「世界中の国々は借金を返せなくなり、アイルランド他の国が取っている財政緊縮政策は、すでに遅すぎた。」とBass氏がニューヨークでひらかれたthe Value Investing Congress会議で本日述べた。
「日本の経済は、２，３年以内に混沌とし、（国債等への）金利支払いが（税収等の）歳入を上回る。日本は国内資金のみでは資金繰りを賄いきれなくなるだろう」とBass氏は述べた。
「日本の金利スワップの値段は、今までに見たことのないほどに魅力的だ。投資家は金利スワップでポジションを取ることにより、元本の５０倍から１００倍の利益を得ることが出来る」とBass氏は述べ、そのポジションからは「宝くじに当たるような効果」が期待できると表現している。』
Japan Will Default as Economy Unravels, Bass Says (Update2)
2010-10-13 13:53:17.980 GMT
(Adds Japan, Greece and Iceland.)By Nikolaj Gammeltoft
Oct. 13 (Bloomberg) -- Japan will be forced to default on its debt, Greece’s economy is “done” and Iceland is worse off than Greece, said J. Kyle Bass, the head of Dallas-based Hayman
Advisors LP who made $500 million in 2007 on the U.S. subprime collapse.
Nations around the world will be unable to repay their debt and financial austerity in a country such as Ireland is “too late,” Bass said today at the Value Investing Congress in New York.
Japan’s economy may unravel in the next two to three years, and its interest payments will exceed revenue, he said. “Japan can’t fund itself internally,” Bass said.
Pricing on Japanese interest-rate swaps is the best he’s ever seen, Bass said. Investors could make 50 to 100 times their capital betting on them, he said, calling them a lottery ticket on Japan’s economy.
Bass氏が言っていることは、日本は財政破綻により、長期金利が急騰するだろう。したがって今、金利スワップで「固定金利払い・Libor受け」のポジション（長期金利上昇に備えるポジション）を取っておけば、５０倍から１００倍の利益を得られるだろう、ということだ。
（金利スワップに関しても、１２月の「実践金融マーケット集中講義」で簡単に仕組みや活用法をご指導いたします。「フジマキな日々」１をご参照ください）
長期金利が上昇し、それにより大儲けするのであるならば、なにも金利スワップの「固定金利払い・Libor受け」でなくても「債券先物のショート」「債券ベアファンド」の購入で足りる。この危機がいつ来るかわからない。Bass氏の言うように２～３年後かもしれないし、明日かもしれないし５年後かもしれない。しかし、確率はかなり高くなったと思う。生き延びるために対処を考えておくことは必要だ、と私は思う。
直近では、来年度の予算が組めるか否かを注目しなくてはならない。
２．米国も景気対策のために長期金利の低下を促しているが、これは間違いだと思う。
１９７０年代後半にＳ＆Ｌが危機に堕ちった時、ＦＲＢはイールドカーブを立てる政策を取った。
（短期金利を下げ長期金利を上げる）これによって長短ミスマッチで利益を上げている金融機関を立ち直らせて景気を回復させた。今回は、全く逆の政策を取ったわけだ。イールドカーブが寝てしまうと、金融機関の利益が減り、資金は世の中に回らなくなる。「銀行が儲からなくてザマー見ろ」と思っていると景気が悪化して自分たちが失業してしまう。
バブル崩壊以降の日本の場合、イールドカーブを寝かせて、金融機関が儲からなくない仕組みを作ってしまった。一方、ミクロ政策で「金融機関は財務内容を改善しろ。利益が上がらない銀行の社長や頭取はクビだ」とやったから、金融機関は国債購入に走った。イールドカーブが立っていれば１単位の国債購入で十分儲かるのに、貸し出しが伸びない上にイールドカーブが寝てしまったから金融機関は国債を３単位買わなくてはならなくなった。このおかげで国は、国債を大いに売ることができたが、そのせいで財政出動に痛み（長期金利が上昇してしまう）が伴わず財政赤字が極大化した。金融機関はすでにお腹一杯で長期金利上昇リスクにさらされることになったのだ。
３．ちなみに「米国で長期金利が下がれば、日米の長期金利差が縮小し、円高になる」と危惧する人がいるが、杞憂であり、誤解である。実際のマーケットを知らない人達の頭の中だけの発想だ。誤解も多少なりともマーケットを動かすから、その影響がゼロとは言わないが、大きな恐怖ではない。
金利差が縮まれば、なぜ瞬時に円高になるか？よく聞く回答は「米国債の購入を辞めて日本国債の購入を増やすから」であろう。しかし、そんなことは誰も瞬時には行わないし、実際の乗り換えがどれほどあるかも疑問である。その将来の動きを予想した投機家が直物のドルを売るから、という説明なら、まだ少しは理解できる。実際は、ヘッジファンド等の投機家が先物のドル売りをするからであろう。先物のドル売りは直物のドル売りを誘発する。だから直物のドル売りが増えるのだと私は考えている。（なぜ先物のドル売買が直物に影響するかは、為替が専門の先生方でも理解されている方は少数というのが私の観察。一橋大の授業では教えていますが、１２月の「実践金融マーケット集中講義」でも講義する。講義要項は↓の「フジマキな日々」１をご参照ください）
なにはともあれ、ヘッジファンドは、そんなに長い先物ではポジションを取らない。（流動性が少ないせいであろう）そうなると直物の為替に影響があるのは短期の日米金利差であって長期の日米金利差ではないのである。
（フジマキな日々）
1.公開講座「実践金融マーケット集中講義」の日にちが決まりました。12月17日（金）、18日（土） です。参加費用１４，０００円、ふるってご参加ください。なお東洋学園大学の学生諸君は無料です。
(日にち、訂正いたしました。失礼いたしました。）
詳細は以下の通り。
場所：東洋学園大学フェニックスホール 住所 東京都文京区本郷1-26-3
ＪＲ総武線・都営三田線「水道橋」駅から徒歩７分
東京メトロ丸ノ内線・都営大江戸線「本郷三丁目」駅から徒歩５分
東京メトロ丸ノ内線・南北線「後楽園」駅から徒歩１０分
日時 12月17日（金） 19：00－21：00
12月18日（土） 14：30－19：00(30分の休みを含む)
講義内容
「実践金融マーケット集中講義」
（金融の仕組み、危機対応に不可欠な基本的なデリバティブを、やさしく解説します）
1．財政破綻が来ると考えるなら、どういう備えがあるか？
2．デリバテイブとは？デリバティブ(金融派生商品)活用の意義
3為替の話（先物価格はどう決まるか？ヘッジファンドは為替でどう儲けるか？固定相場制の限界、為替の先物オプション、ＦＸ取引、購買力平価説の限界 $／\の将来 他）
4．株式の話（日経２２５先物、日経225先物オプションの活用）
5。長期金利商品（日本国債先物、金利スワップ、債券ベアファンドの活用）
6．短期金利商品（日銀の機能、量的緩和とは、ＣＡＰ，金融先物の活用）、
7．日経新聞マーケット欄の読み方
8．危機に備え個人としては、どのデリバテイブを活用するか？法人としてはどのデリバテイブを活用するか？
（6時間コースなので、積み残しがあることはご了承ください）
申込方法
以下のメールアドレスまたはファックス番号に下記内容を記入の上、お申し込みください。
① 氏名 ②住所 ③連絡先電話番号 ④所属(会社・学校等) ⑤年齢 ⑥連絡先Ｅメールアドレス
申込先Ｅメールアドレス
申込先 ファクス
03-5786-7674(11月4日まで）
03-5354-5518（11月6日以降）
11月5日は番号移転のためファックスが不通です。
Ⅱ．申し込み受領後、振り込み先口座をご連絡したします。
Ⅲ．入金確認後、参加票をメールにてご送付いたします。
締切日 11月19日(金)
2．本日(10月18日)発売の週刊現代ｐ45＆ｐ46で為替について多少、述べています。
「ここ最近、藤巻さんの著書等を読ませて頂いてる地方公務員です。巷では藤巻さんの事を過激と言っているみたいですが、私には普通の経済学を普通に言われているとしか思えません。藤巻さんの意見大好きです。これからも、過激派で！」
4．「フジマキたけしの１週間」
１０月１１日（月・体育の日）
健太の誕生祝いを鉄板焼きで。
１０月１４日（木）
授業の前、９時１５分の週刊現代の記者の方２人と国立駅で合流し、インタビューを受ける（為替について）
１０：３５ＡＭより一橋大学で授業。
授業後、階段を下りていたら、私が後ろにいることを知らないで、「この授業面白いな～」「ああ、この授業は、まじめに取らなくてはね」と男子学生２人が話しているのが聞こえて、うれしくなった。こう言う声を聞く時、教師を引き受けて良かった、とつくづく思う。
私自身、１２年前、初めて授業を始めた頃に比べると、教え方がかなり上手くなった、と思う。１６日土曜日の早稲田ビジネススクールの授業で、成毛さんのアシスタントの鈴木君（一橋大２００８年卒）が、「藤巻先生の授業は人気授業で、経済学部のほぼ全員が取っていると思います。ただ成績は厳しいので、聴講だけの人も多かったようですけど」と言ってくれたのだから、単なる自慢だけではないだろう。
ところで、その授業技術を駆使して、１２月に、東洋学園大学で、有料（\１４，０００）の公開授業を行います。（東洋学園の学生は無料）。是非ご参加ください（詳細は↑）
（なんと上手い宣伝だろう。私が三井信託銀行に入社直後セールスＮＯ１を取った理由が、おわかりか、と思う）
オフィスに戻り、午後２時から日経のインタビューを受ける。
１０月１５日（金）
私が非常勤取締役をしているPlan do seeの取締役会＠恵比寿ウエスチンホテル
財政危機に備えて１企業の立場でもデリバテイブを活用せよ（すなわち保険を掛けろ）と主張。そのノウハウを伝授。
夜８時より、フジマキ・ジャパン・グループ懇親会
元マイクロソフト社長の成毛さんが客員教授をしている、早稲田のビジネススクールで講義を依頼されていたので、早稲田に出かけた。しかし、成毛さんからの依頼内容が「良くわかんね～な」だった。「ユーモアあふれる、経験談をお聞かせください。受講者には世の中は「ヘンな人」でなければ、エラくならないものだと教え込んでいます。」「変な人」？？？
ちなみに私の翌週のゲストスピーカーは、ホリエモンだそうだ。
要は「一橋大でやっているような金融論やデリバティブについ講義をしろ」という要請ではないことだけは、わかったが、その他は「よくわかんね～な」だったので、成毛さんと綿密な打ちわさせをすることにした。しかし、結局のところ、綿密な打ち合わせは「綿密な駐車代の打ち合わせ」のみで終わってしまった。
「成毛さん すべて、了解いたしました。当日は、テニスをした後、車で向かいたいと思います。事前にリーガロイヤルで中華料理を食べるなら、無料駐車券もらってください。３０００円以上食べると、４時間無料券もらえます。授業中、そこに停めておきます。
よろしくお願いいたします。藤巻タケチ」
「成毛さん 考えてみると（考えなくとも）明日は午後6時から表参道で高校のクラス会がありました。考えると、クラス会では酒がつきものなので、やはり電車で行くこととしました。藤巻」
と言うことで、何を話していいか、よくわからないまま授業に突入した。かなり早口で話しまくった。途中で「１時間では、フラストレーションが残る」と思われたのだろうか、途中で成毛さんから「もう３０分しゃべっていただいて結構です」との紙が差し入れられたので、さらに３０分しゃべりまくった。
授業の２限目は、学生のプレゼンテーションだった。毎週４～５人づつ交代でやるそうだ。
「受講生には講演者を含めた出席者を、できるだけ笑わせるプレゼンをするように指示してあります。内容には一切の制限を付けていませんが、下品なマネはダメだと言ってあります。社会人ＭＢＡ生はそもそも真面目な人が多いので、ビジネスにユーモアと余裕を持たせたく、5年前からこのような試みをしています」だそうだ。
最初のプレゼンテーターは私の大ファンだという兵頭君。
「私は藤巻さんの大ファンで、フジマキさんが来るということで、この講座を取ったくらいです」と始まった。うれしさ全開になったら、「余りに好きだったので、藤巻さんの処女作『外資の常識』を読んで転職してしまいました。そのおかげで散々な目に会いました」あれ～！「藤巻さんが２０年後に１㌦６００円と書いてあるので円を大いに売りました。今のところ、大外れです」あれ～！
「ただ、今の生活には満足しています」「ただ、まだ１０年しかたっていません。藤巻さんは２０年後に６００円と言っているのです！」あちゃ～。持ち上げたり落としたり、大変でしたが全体のトーンは極めて好意的でした。兵頭君、ありがとう！
ちなみに、財政破綻が起これば、たちまち＄／￥は、６００円だ。なかなか起こらなくて、先に私が死んでいたら私のことをゴッホ・フジマキと呼んでくれ～！ゴッホは生きている時は誰にも、その偉大さを認めてもらえなかった。死んでから彼の価値が認めるようになったのだ。
「発想の転換が必要」とのトピックでプレゼンテーションをした学生君も私を題材に
「予想が当たらないのなら、政界に出ることによって予想を現実に変えてしまえばいい。
政界進出した後の私のＴＶでのキャッチフレーズは「円安で『いいとも』」「資産運用はこれで『とくだね』」と説いた。上手い。
全くの脱線だが、私がかって行った発想の転換には「２０年ほど前、北海道にスキーに行こうと思ったのに飛行機が満席で取れない。しょうがないから客船・飛鳥で長崎に行き、長崎から札幌に飛んだ。飛行機はガラガラで快適だった」というのがある。
私が、いつも勝負に出る時、逆張り（人がかっている時に売る。売っている時に買う）に出るのも一種の逆転の発想と言っていいだろう。
ところで、さらに脱線だが「逆張り」と言えば、私が某テレビに出ていた時、ＣＭの最中にＣＭ明けのコメントを考えていたら、隣に座っていた著名芸能人が「フジマキさんって、逆張りが好きなんですよね。私は前張りが好きなんですけどね」と言いだしたので、思わず笑ってしまい、コメントを考えられなくなってしまった事がある。放送禁止用語かもしれないが、私１人にこんなギャグを使ってしまい、もったいないと思った。なお、成毛客員教授の「下品なネタはダメ」」との指示に従い、プレゼンに対する講評では、この話には触れなかったのでご心配なく。
なにはともあれ、なんの授業かよくわからなかったけど、成毛さんの主張する「ビジネスにはユーモアと余裕が必要」ということは、本当に重要だと思う。とくにインタナーショナルのビジネスを目指す若者には不可欠だ。外資の幹部を経験した２人の合意である。
その後、楠亭で懇親会。成毛さんの奢りで、数人の学生たちと楽しく飲んだ。
１８時からは東京教育大付属高校のクラス会。丁度この時間、元三洋電機副社長の古瀬さんご夫婦から神楽坂・幸本での神楽坂芸者の踊り見学に綾子と一緒にお誘いいただいていたのだが、残念ながら同窓会を優先させていただいた。
↓司会の５組幹事冨田(いちばん左）,小林夫婦(旦那は6組幹事、奥さん
は5組幹事）
クラス会は還暦と言うこともあり、今回は趣向を変えて２組（５組と６組。私は６組）合同で行った。５組の幹事の冨田君のご尽力で、東京ガスの会館を使わせてもらった。順番に近況報告をしていたら、あいかわらず元気のいいＴ嬢から「男子が皆おじいちゃんになっちゃって、大丈夫かね～？」のご発言。たしかに、まだ若さが残っている女性陣に対し、男性陣は私を含め、ぐっと老け込んだ感が否めない。ただ男性陣でも、浜野君（本日は欠席。内閣府事務次官）、小室君（元総務省・元自治税務局長）、増田君（三井記念病院・整形外科部長）、伏見君（本日は欠席：昔財務省主計局長間違いなしといわれながら民間に転出してマスコミをにぎわした男）（以上５組）長井君（慶応大学医学部教授）、桜井君（国立天文台 副台長 教授）（以上６組）等、いまだ現役でバリバリやっている連中もいるには、いる。
そして２次会。セピア色の青春！の土曜日も一瞬にして終わった。