明けましておめでとうございます。
本年もよろしくお願いたします。
１．「日米金利差縮小でリパトリエーション（日本への資金還流）は起こるか？」
海外では「日米金利差が縮小し、日本の長期金利が魅力的になることによって、日本人の投資家が日本に資金を戻す」と主張する人がいるようですが、紙屑になる円に資金を戻すなどとは到底思えません。 逆に凄まじい日本からの資本逃避が起こるでしょう。 それによって円暴落、物価高騰が進行し、それを抑えるための新中央銀行と新しい法定通貨の制定が行われるでしょう。
うなれば海外に避難していたお金が日本に戻ると思います。その時にその現象が海外でのバブル崩壊をおこす可能性は充分あると思います。 しかしそれは日本のハイパーインフレが新中央銀行新法定通貨によって鎮静化された後だと思われます。
もちろん今の米国も株バブル、長期債バブルの可能性もあるので、他の理由で崩壊する事はあるでしょう。しかしその場合は日本が1番危ない。資金は日本などにも戻らす、アメリカの現金に近い形の資産に滞留すると思います。
２．「住宅ローンで変動金利型を選んだ割合が84.3%」
昨日、以下のリツイートを私のX にいただいた、
「国土交通省が2025年3月31日に発表した調査結果によると、2023年度に新規で住宅ローンを借り入れた人のうち、変動金利型を選んだ割合が84.3%と最も高く、前年度より6.4ポイント増加しています」
以下のように回答した。
「我々の世代が家を建てた頃は、この数字は逆だったと記憶しています。
今後は、いくら日銀が政策金利を上げられなくても市中金利(ローン金利など)が跳ね上がるケースもでてきそう。史上初のケース。
『「短期金利は日銀が、長期金利はマーケットが決定する」という正統派金融論の教えが覆るかも。 何せ正統派金融論では中央銀行が、株や長期国債を買ったり財政ファイナンスをするなど基本のキを大破りする事態が出現するなど想定してないからね。
ちなみに、私はずっと住宅ローンは固定金利型をお勧めしてきましたし、変動金利で借りた方は、早めに固定金利に切り替えるようにとお勧めしてきましたけどね。 今でも遅すぎる事は無いと思っています。
私も固定金利型で借りています(私は借金王ですから)。
現状固定金利の方が金利が高くても高い分はXデイに備える保険と考えるべき。変動から固定への切り替えは(契約当時の契約内容によりますが)理論的には基本事務コストに多少の上乗せがある位でオーケーのはずです」
３，「ついに日銀も詰んだか？」
一昨日、日銀の１２月の金融政策決定会合主な意見が発表になった。
これに関しての日経新聞の記事タイトルは
「日銀委員、追加利上げ『今後も適切なタイミングに』 12月会合主な意見」
＝＝＞ついに日銀も詰んだことが明確になってきた。日銀政策決定会合の構成委員が皆自分の身の保全に走り始めたようだ。もう政策金利は上あげてもあと1回しかないことを100も承知のはずの委員が物価上昇が止まらなかったときの非難が自分に向くことへの保険をかけはじめた。
彼らは、次回利上げに賛成してそれがきっかけで日銀と円の崩壊がおこれば自分も A級戦犯になってしまう。それはもっと怖い。政府日銀がモグラたたきをしてくれているうちに、何とか自分の任期が終わることを切望しているのではないか。
https://www.nikkei.com/article/DGXZQOUB2908C0Z21C25A2000000/
４，「来年は中小金融機関、中小保険会社、住宅ローン変動型で借りてる人、日銀の苦難の年か？」
しかし、日銀の１２月の金融政策決定会合主な意見が明るみに出たことで、少しは治まっていた長期金利の上昇がまた始まるだろう。来年は中小金融機関、中小保険会社、住宅ローン変動型で借りてる人たちの苦難の年になりそう。金利が上がれば株にも悪影響。 最も危ないのは、日銀とその発行する通貨円。 モグラ叩きが大変な年になりそう。オーバーヒートしそうで。
５，「円安は、日本における債務危機のリスクが高まっているシグナル」
昨日、Brookings研究所のシニアフェローで元ゴールドンサックスのチーフＦＸ ストラテジストのRobin J Brooks氏の論考を教えてくださったリツイートをうただいた。
「リンク先論考： 日銀の国債買入が国債市場をゆがめているため、リスクプレミアムは、長期金利ではなく円安に反映されている。そして円安という重要なシグナルは、日本における債務危機のリスクが高まっていることを示している」
https://robinjbrooks.substack.com/p/debt-crisis-in-japan
６．「渡邉美樹5年後の夢を語ろう！25/12/27放送分」
「渡邉美樹5年後の夢を語ろう！25/12/27放送分」は以下のニッポン放送のPODCASTから無料で聞けます。・
https://podcast.1242.com/yume/?ep=367
なお。この放送に関しては私のXに以下のツイートをいただいています。
「先日の「５年後の夢をかたろう」面白かったにゃあ。 「月刊藤巻健史」がほぼ来年に終わりになりそうですね。 今はまだ笑い話で話せてますが」
７．「渡邉美樹5年後の夢を語ろう！の番組BLOG。
私と渡邉美樹とで話会った内容の要旨は以下の渡邉美樹さんブログに出ています。
https://www.1242.com/yume5/yume5_blog/20251231-352485/
８．「最近の長期金利上げと円紙くず化の相関関係は」
私のＸに以下のリツイートが来た。
「日本円が紙屑化することと最近の長期金利の上げの相関関係は？ CDSの数値踏まえて解説頼むわ」
以下のように回答した。
「長期金利が上昇すれば日銀がとんでもない債務超過におちいり信用失墜。その発行する通貨円も信用失墜。ハイパーインフレ（＝円の大暴落）。その状態から脱却するために新中央銀行の設立と新法定通貨の創設が不可欠、今の円は法定通貨で無くなる。すなわち紙くず化。ＣＤＳレートはハイパーインフレを反映しない、すなわちハイパーインフレでは保険金は下りない。だから低いまま。いだからと言って日本が危機に瀕してないことには全くならない。日本はハイパーインフレで崩壊のリスクがある。
９．「私の最初の本『外資の常識』」
私のＸに以下のリツイートが来た。
「日本国債のショートで損失を出したという話ですね。それでプータローになった所で執筆が始まったんですよ。 「外資の常識」を読んでください」
以下のように回答した。
「せっかく「外資の常識」に触れくださったので「外資の常識」について書いてくださったので、少し触れておきます。日経BP 社で出版した私の最初のエッセイ集です。 毎日新聞が、書評を載せてくださいました。当時の経済部長で後に論説委員長になった潮田さんが書いてくださったと承知しています。いわく 「金融界で『プロパガンダ』を知らない人はモグリだった（注:『プロパガンダ』とは私の手書きファックス） 「藤巻氏は全戦全勝といってよいほどの伝説のディーラーで、その人の歯切れの良い相場観だけに、市場参加者には見逃さない読みものだった。」 「国際金融市場の常勝将軍とは到底思えない陽気であけっぴろげな内幕話の数々」 「金融市場で大成功してみたい人、外資で働いてみたい人、面白い本を読みたい人に。」
もう一つ、回答文を出した。
「あの～プータローとおっしゃいますが、私49歳でモルガンを辞めた時、全国紙の夕刊１面に「藤巻支店長、JPモルガンを定年退職」と書かれたんですよ。４９歳で定年退職もないもんだとは思いましたが、定年退職で新聞に載るのも名誉かな？とは思いましたけどね。
しかし、ま～、定年退職した後にプータローとは言われたくはないですね～。
あと、もう一つ言わせていただければ、よほどの実績が無ければソロスに幹部としてお呼びなど絶対にかからないと思いますが。
ちなみに、入社の時「社用車をつけてくれ」と言ったら、「ソロスにも、ドラッケンミラーにも社用車が付いていないのに、あなたは社用車を要求するのか？」と言われて「いえ、結構です」と頭をかいた記憶があります。
そう言ったのが、今の米財務長官ベッセント氏ではなかったかな～と思っています。なにせ新聞に彼の顔写真が出た時、「あれ、この人会ったことある」と思って、履歴を見たらやはりその時、ソロス（フロントは少人数でした）に勤めていらしたので。（彼の発言とは確たる自信があるわけではありませんが）」
尚、以下のようなアシストのリツイートもいただいた」
「マクロ経済を勉強してってだれに向かって言ってんの？ 自分のレベルを考えろよ。 藤巻さんなんて雲の上の存在なんだよ。トシのレベルではモルガンにすら入れないよな。しかもその稼ぎ頭だった藤巻さん。それ以前に、超エーリート揃いのケロッグ経営大学院すら無理だよな。何も知らないレベルのお前が
１０．「フジマキは結果としてしくじったのか？」
私のＸに以下のリツイートが来た。
「ソロスに幹部としてお呼びになったのは確かな実績があったと思いますが、結果としてはしくじったわけでしょう？ 過去にうまくいったからといって将来もうまくいくとは限らない、それが不確実性です」
以下のように回答した。
「あのね～。ソロス在職中に英国中央銀行に勝った男と言われるドラッケンミラー氏も、ニックロディティ氏も、そしてベッセント氏も私と同時期、ソロスを去っていますがね。 でも例えばベッセント氏のようにその後、ドラッケンミラー氏の部下になってから、円売りで頭角を出し、今や米国財務長官ですからね。小さなしくじりなんてかわいいものじゃないの？ 私だって、かわいいしくじりだったから、面白おかしく本に書いたけど、将来に響くような重大な損失なら、わざわざ自分自身から本などには書かないでしょうが。 言わなければ誰にもわからないのだから。 ユーモア（？）のわからない人だな～。 実績のあるリスクテーカーはその経験とマーケット分析力で業績を上げたのであり、世界の投資家が話を聞きたがる。 我々、リスクテーカー同士も実績のある人としか議論をしないのよ。ド素人のブードゥ教教祖様の話など歯牙にもかけないし、議論をしたいと言って来たら、時間泥棒としか思わないわけ」
１１，「フジマキはずいぶん落ちぶれたのか？」
私のＸに以下のリツイートが来た。
「昔は凄かったのにねーw 落ちぶれたねー もうJGBショートできる資金もないでしょうから、FXで円売ってポジショントーク毎日SNSで呟いてw」
以下のように回答した。
「ま～、中に入ってわかったけど、政治家になって落ちぶれた～と思ったのは確かだね。 家内から「JPモルガン時代のあなたはインターナショナルですごくかっこよかったけど（おい、おい、その時に言ってくれよ～！！） ,政治家になってからは泥臭いマルドメのお爺さんになっちゃったわね～」と言われたものね。おちぶれたものよ」
これに関し、以下の質問が来た。
「マルドメってどういう意味？」
以下のように回答した。
「なまるでドメスティック。インタナショナルな素養もスマートさも無く世界の常識が分かっていない井の中の蛙ということ」
１２．「利上げでも続く円安 『高市リスク』に揺らぐ市場、信認へ3つの難所」
本日の日経新聞の記事のタイトル。
＝＝＞円安を止めようと政策金利を上げれば長期金利が急騰。中小金融機関、中小保険会社。住宅ローンを変動で借りている人が危機。日銀は存亡の危機。
長期金利の急騰を抑えようと政策金利を据え置けば、異常に低い実質金利で円暴落、物価高騰。
２０２６年の日銀は苦しいぞ～。マーケットのプレッシャーを経験したことのない植田総裁、精神的に耐えられるかな～。
日銀の信用が失墜しかねない事態が目白押の２０２６年。放漫経済と財政ファイナンスのツケはかくも大きい。
https://www.nikkei.com/article/DGXZQOUA221IV0S5A221C2000000/
１３，「出口を設定しないまま爆走してきたツケ」
私のＸに以下のリツイートをいただいた。
「長年に渡り 藤巻健史氏が指摘してきた出口を設定しないまま進めてきた異次元金融緩和の副作用は既にコントロール不能の領域に入っています。その代償はあまりにも大き過ぎます。政治家が第3の矢に手をつけなかったのは事実。但し問題をそれだけに矮小化すべきではないと思います」
まさにその通りです・。
１４，「平野日銀総裁はいかがか？」
昨日、以下のリツイートを私のX にいただいた。
「高市内閣が潰れて無くなるから日銀総裁も即更迭です‼️次期日銀総裁には
平野元三菱UFJ銀行会長が適任です‼️または野口悠紀雄教授かも⁉️」
以下のように回答した。
「平野さんはいいよね。故池尾和人慶応大学教授が座長の金融庁の審議会でご一緒してから仲良くさせていただきました
論客でしたし、異次元緩和時には、他のメガバンク同様、保有国債を日銀に売りつけリスクを日銀に転嫁させてました。マーケットの怖さを知っていらっしゃる方です。
あと、令和臨調がまとめた「財政規律重視を訴えたレポート」作成の座長となったこともありましたよね」
１５，「また嚙みついてきてる池田信夫氏」
１４．昨日、以下のリツイートを私のX にいただいた、
「また池田氏が嚙みついてきてる… よっぽどかまってほしいんですねえ」
以下のように回答した。
「ありがとうございます。読んでみました。 物価が上昇に対して日銀は金利を上げれば良いのであって国債を売る事は絶対ないと私の記事をホラー記事だとしてますね。ちょっと前までブランシャードがこう言っていると言って私の発言全てに反対していたのに、大部分を修正しているところだけは、ブードゥー教教祖様達よりはよほどマシなのですが。 相変わらず金融知識がないことをさらけ出してますね。どうして知識がないのに偉そうに言うんでしょうかね。 まだ眠いから書きませんが、今日仕事が終わって時間ができたらどこが間違っているかを書きましょう」
１６，「フジマキの発言は何から何まで不適切で迷惑極まりないのか？」
私のＸに以下のリツイートが来た。
「そんなに日本人をバカにしながら、なぜ日本で生きているんですか？ 発言から何から不適切で迷惑極まりないので、出ていってもらった方が日本の為になるんですが。。」
以下のように回答した。
「JPモルガン時代、当時の私のボス、マーカス.マイヤ-が言いました。普段の言動を見てるとこんなに日本を愛しているやつはいない。そのフジマキが、こんなことしてたら日本はダメになると言うんだから今の日本がとっている政策は本当にダメなんだろうな、と。
貴兄のように、日本を徹底的に悪くしたいのなら迷惑至極です。出て行ったもらったほうが日本のためになるのですが」
１８．「私は日本円で買い物をしているか？」
昨日、私のＸに以下のリツイートが来た。
「ところであなた、今日本に住んで日本円で買い物して生きてますか？」
以下のように回答した。
「はい。それがどうかしました？」
１９．「為替の益＋日米金利差での運用益」
昨日、以下のリツイートを私のX にいただいた・
「79円のときに買えたのは凄いですね！ 藤巻先生のお話しを聞かなければ、あの時代はとてもとてもドルを買う気になるような時代ではなかったです」
以下のように回答した。
「まぁ、税金等があるから、そこまではいかなくても、平均金利差が日米間で3%あるときにドルを買っていれば、為替が動いていなくたとしても15年間で45%は儲かってますからね。かけて加えて大きなキャピタル原因ですからね」
２０．「外国人の日本にむける目がますます厳しくなってきている」
日本爆弾が来年1-3月期に炸裂するとの予想。昨日発表の日銀金融決定会合議事録に関して、こんな記事が外国で出るようでは、外国人の日本にむける目がますます厳しくなってきているのがわかりますね。そりゃこんな放漫財政と異次元規模の財政ファイナンスをやっていれば当たり前ですがね。能天気なのは日本人のみ。
https://x.com/shanaka86/status/2005579770663145490
２１．「神奈川フィルハーモニー管弦楽団」
特別客演指揮者の小泉和弘さんを前面に出したポスターいいね〜,